IoT赛道“退烧”，市场对涂鸦智能-W(02391)依旧“不冷不热”？ 天天报资讯
近期，全球化IoT开发平台服务商涂鸦智能-W(02391)发布了2023年第一季度财务报告。财报显示，一季度经调整净亏损收窄约九成，成本费用显著下降，毛利率则较上年同期略有提升。
然而，显著好转的财务数据并未给市场投资者带来更多信心。该公司在纽交所与港交所双重上市以来，公司港股股价大部分时间都位于发行价19.3港元以下，已连续2个月徘徊于15港元附近;美股涂鸦智能(TUYA.US)则在6月8日不升反降，走出9.62%的跌幅，截至收盘为1.88美元。
作为物联网领域最具代表性企业之一、市值一度逼近千亿的独角兽，涂鸦智能如今的股价显得“黯然失色”。究竟市场为何对涂鸦智能抱有疑虑，而物联网赛道又是否能迎来价值重估，都将成为投资者接下来关注的重点。
(资料图片)
一季度亏损继续收窄
目前，涂鸦智能定位于全球化IoT开发平台服务商，公司提供能够智连万物的云平台、打造互联互通的开发标准，连接品牌、OEM 厂商、开发者、零售商和各行业的智能化需求，致力于让生活更智能。公司与包括飞利浦、施耐德电气、联想等多家世界500强公司合作。
最新发布的2023年第一季度财报显示，第一季度总营收为4,750万美元，环比增长约5%;净亏损2104.50万美元，同比收窄61.7%;非公认会计准则净亏损同比收窄 90.0%至370万美元，每股美国存托股份基本及摊薄净亏损为0.04美元。
一季度，公司盈利能力有所修复，整体毛利率同比增长3.1个百分点至44.3%，主要因公司降本控费卓有成效。2023年第一季度，公司成本为2646万美元，较上年同期的3250万美元下降18.6%。
据智通财经APP了解，对此公司方面表示：“第一季度，我们依然面临着极具挑战的市场环境，但基于我们团队、客户和业务的韧性，和对IoT行业前景的信任，涂鸦的运营结果好于预期。”
从近年业绩来看，2022年公司亏损幅度有所收窄，但相比2019至2020年间，亏损仍未呈现出明显向好迹象。2022年全年，公司实现2.08亿美元营收，同比下降31%，净亏损从2021年的1.754亿美元收窄16.7%至1.462亿美元。
营收方面，公司在2021年实现了几乎翻番的增长，随后于2022年回归正常收入区间，相比2020年有小幅提升。
从收入结构来看，2022年，物联网平台即服务(IoT PaaS)业务仍占据总营收约七成，成为公司的营收支柱。作为主营业务，2022年全年该业务板块营收为1.53亿美元，出现41.5%的明显降幅，对此公司表示，主要是由于“本集团客户采购时变得更加审慎保守，全球持续通货膨胀及随之而来的消费支出减弱。在持续通货膨胀的情况下，非必需消费品行业的供需不匹配导致供应链积压大量库存。”
据智通财经APP了解，营收下滑的背后，公司IoT PaaS业务也呈现出客户快速流失的趋势。截至2022年12月31日止年度，涂鸦物联网PaaS客户约为5100个，相比2021年减少400个。其中，优质物联网PaaS客户数为263个，相比2021年减少48个。
另一方面，SaaS服务及其他业务一度被视为公司的第二增长曲线。2022年，公司推出了战略级产品企业级IoT平台部署解决方案“Cube智慧私有云”，其具有强大的设备连接管理能力、丰富的应用拓展能力和各类开发工具、多云融合的灵活部署能力和云原生平台，可提供专业的平台部署方案设计、部署交付和运维托管服务以及行业领先的智慧解决方案，且在部署云成本上会更加灵活和节省，使用ARM架构的情况下云成本能节省20%以上。
同年，公司还与全球数个头部电信运营商在IoT服务领域达成了合作，包括一家拉美的世界500强电信集团，以及泰国、印尼、尼日利亚等国家和地区的龙头电信运营商等。
众多进展之下，2022年来自SaaS及其他业务的营收实现显著增长，同比增加60.6%至2980万元，但营收占比为14%，对整体营收的贡献仍不明显。2023年第一季度，SaaS及其他板块营收为850万美元，同比增长约47.2%。
尽管SaaS及其他业务的收入规模离“撑起半边天”还很遥远，财报中仍有一些乐观因素。截至2022年12月31日，涂鸦平台注册开发者超70.8万，较2021年底超51万名增长了38.8%;截至2023年3月31日，涂鸦IoT开发者平台注册开发者超78.2万人，较2022年底的约70.8万人增长10.6%。
降本增效举措之下，公司财务状况有所改善，现金流稳定。截至2022年12月31日，涂鸦智能持有的现金及现金等价物以及短期投资总额为9.54亿美元。
目前，公司客户遍布广泛行业垂直领域，如智慧家居、智能商业、健康、教育、农业、户外运动及娱乐等。2022年，公司服务了约7,600名客户，物联网平台赋能了约3,900个品牌开发其智能设备，包括如Calex、飞利浦、施耐德电气、丹佛斯、Sharp、印尼电信、Honeywell等在内的领先品牌及企业。
消费电子整体疲软背后，物联网赛道热度不再?
2022年，在疫情下消费承压、需求减弱的宏观趋势下，消费电子在行业与市场层面均表现疲软。2022年全年，Wind消费电子指数(931494.CSI)自年初的4667点跌至年末2788点，跌幅超过40%，全年仅有14只股票上涨;从宏观经济形势来看，2022年，社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额393961亿元，下降0.4%。
据智通财经APP了解，在全球高通胀、地缘冲突与产业进入去库存周期等负面因素影响下，消费电子行业多家企业的2022年报不约而同呈现出利润、出货量大幅下滑的表现。而在2023年第一季度，市场研究机构Counterpoint报告显示全球智能手机市场出货量年同比下降14%、环比下降7%至2.802亿部，迟迟不来的复苏迹象让市场对消费电子行业的复苏仍抱有悲观态度。
据业内人士预计，2023年下半年或将出现行业较为明显的回暖，下半年多个电商购物节有望带动消费需求恢复，而全年行业出货量可能呈现小幅度个位数下滑。
中航证券在近期研报中指出，今年下游出货将呈现明显的“前低后高”趋势，行业“U”型筑底，各类智能终端有望成为AI最佳的流量入口，并驱动智能终端升级，消费电子估值中枢也有望上移。
但即使消费电子赛道整体预期向好，对于涂鸦智能而言，更值得忧虑的则是物联网平台这一细分赛道正在逐渐失去“吸引力”。在过去的2022年这一年里，谷歌、爱立信、SAP、IBM、博世等多家科技巨头均对物联网业务做出大幅调整：谷歌云于8月宣布其IoT Core将于2023年8月停止服务，博世宣布其物联网设备管理平台将于2024年中期不再提供服务，IBM宣布计划在其云上关闭Watson IoT平台服务……
巨头不约而同“跑路”的背后，是物联网赛道正从前几年的“红到发紫”走向“祛魅”。在万物互联的宏大理想背后，物联网整体的碎片化特征仍是难以突破的瓶颈。如在最常见的智能家居领域，不同品牌的智能硬件产品之间无法互通，而在工业场景中不同类型设备的传输协议、智能化程度也相差较大。
打造统一的行业标准、打通产业上下游实现生态闭环，是物联网行业迫在眉睫之事，而企业的市场份额与行业地位无疑决定了各家企业的参与度。
根据灼识咨询的资料，以2021年赋能的智能设备量排名，涂鸦智能是全球物联网PaaS市场规模最大的物联网PaaS供应商;且按2021年收入计，公司在全球智慧家居和智能商业物联网PaaS市场的市场份额位列第一。
小结
行业中的优势地位却没能转化成足以快速扭转亏损的盈利能力，这样的“错位”让市场对公司的真正竞争力产生疑虑;而展望未来，在SaaS赛道公司又要面临与已具备客户基础的头部厂商的激烈竞争，这两者或许是涂鸦智能不受市场待见的原因所在。
在资本市场，无论行业前景多么广阔，最终还是要拿业绩来说话。涂鸦智能何时能够实现盈亏平衡、自我“造血”，将成为扭转投资者预期的关键时点。
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